Xx33448899agilcom

四、充分挖掘潜力，推进务实合作，在成员国产业协同、市场对接、技术交流方面迈出更大步伐，推动合作提质升级。五、加强人文交流，夯实民意基础，深化成员国各界友好交往，增进各国民众相互了解和友好感情。六、维护公平正义，扩大国际影响，发出上合声音，提供上合方案，共同建设新型国际关系。

提出私募基金管理人的合规理念，首先要认识到其两个重要特点：第一，重声誉。声誉是私募基金管理人及私募基金经理的核心资产。私募基金面对的投资人是各国监管均要求的“合格投资者”，也可认为是财富高净值人士。其相当的财富规模使之可以承受较高的投资风险，但也必然伴随其对基金管理人能力的高要求——否则，合格投资者群体可以选择其他投资工具。此处的“能力”，不仅指专业投资水平，也包括相应的合规意识及合规风控水平，背后则更指向严格的、对受托人实践勤勉、忠实之商业伦理的高度信任。这些都将凝结成声誉。声誉是经时间的沉淀和醇化后，合格投资者对受托管理人的高度信任，并在历史和现实中加以集中呈现的口碑和美誉。没有声誉的私募基金管理人，无法吸引和维系投资者，将逐渐失去在私募基金行业长期展业的能力。

二、中国的资本市场，在90年代初在改革开放总设计师邓小平同志的倡导和推动下，于90年12月成立上交所、91年5月成立深交所时起步。至今28年来，采用了摸着石头过河、先探索试点，再规范发展（认购证、文化广场作交易大厅）；先重点突破，再整体推进；企业流通股权实行先增量后存量，先股权分置再实施全流通；IPO上市先搞审核制，等条件成熟后再搞注册制；管理上先政府规章再法治化覆盖。20多年来，面对一个新生的初级市场，一个新兴加转轨的市场，面对着各种客观存在的体制性问题不可能一下子消除的局面，法律的制定和健全完善也有一个过程，不可能一蹴而就的现实，我国政府坚持实事求是的思想方针，既不搞洋教条，把西方成熟市场规则照搬照套，也不搞摊贩市场式的误打误撞；既有问题导向，切实解决问题的政策措施，又有目标导向的顶层设计、系统配套。想想近十年IPO发行闸门多次开开关关，经常为人诟病，这其中包含着管理层多少兼顾改革、发展、稳定的理性判断，以及尊重现实的无奈。当然，我们的资本市场也遇上过经验不足的失误，比如2015年因高杠杆配资管控不到位引发的股市泡沫的教训和2016年初熔断机制实施带来断闸停摆的教训。中国资本市场尽管有这些坎坷，还是克服了各种困难，有了长足的发展。想想西方成熟市场已经有了200多年的历史，其中有70多年大起大落、制度混乱、作奸犯科盛行的情况，我们20多年遇上的这些问题、困难，真不算什么大问题，都是发展中的问题，成长中的困难，都得到了稳妥的化解。现在，资本市场规模逐步壮大了，法制建设逐步到位了，信息披露逐步规范了，监管体系逐步健全了，国际化合作体系逐步突破了。总之，20多年的中国资本市场坚持了社会主义市场化方向、法制化需求、公开化制度、国际化导向。20多年来，在党中央的领导下，我国资本市场在探索中前进，在改革中创新，在总结教训中积累经验、改进管理方法，走出了一条符合市场规律和中国国情的发展道路。每想到此，我们这些改革开放的过来人，不由得心潮起伏、倍感振奋。

基于以上特点，笔者认为，私募基金的合规应秉持如下理念：1、自律声誉对私募基金管理人具有高度重要性，合规的首要理念是自律。自律也意味着，本着对声誉的高度重视而在合规方面体现出的一种审慎态度（也可称“合规审慎性”），有以下几个方面：第一，合规必须从高层做起。“高层做起”强调示范性。如果高层都难以自律合规，长远看，这个私募基金及其管理人是不会有声誉的。

第二，对于制定合规政策，也要侧重其“灵活”的一面。实务中，在面对立法空白或无先例情况时，还会有这样的情形：一些业务人员或法务人员以没有规定、没有先例为由，一口回绝，对他人提出的方案不假思索、不予考虑。这其实并非合规，而是没有职业担当的表现。面对立法空白或无先例时，“自律”理念要求从合规审慎性角度多考虑风险和外部性；“灵活”理念则要求从企业利益最大化角度去进行思考，不能认为拒绝就是对的，更重要的是以自身的专业胜任能力和专业水平去判断，发挥主观能动性，灵活有效地解决问题。私募基金管理人（尤其是其法律合规人员）应当依照对法理和整个法律体系的综合理解，凭着自身法律解释的功底，去制定应对问题的内部合规政策、内控流程，保证依照这样的政策和流程，可以使问题在风险可控的环境下得到解决，不至于对正常业务构成“实质”障碍；不应该坐等监管部门出台正式的规则再采取行动。当然，“灵活”理念对私募基金管理人的合规专业能力提出了更高的要求，法律合规人员必须“艺高人胆大”；但这正是高效的一种体现。

承担首年亏损对冲基金创新收费模式据《中国基金报》报道，新加坡Vulpes投资管理公司开发新收费方法，若投资首年出现亏损，该基金公司承担亏损。小编点评：国内外的对冲基金或私募基金通常采取的收费方法是每年收2%的管理费与20%的业绩提成，近些年来，越来越多的投资者都觉得该收费方式收取了较高的费用，而巴菲特也曾说，投资指数基金就能战胜高收费的对冲基金。但是对冲基金的价值在于，此类基金通常以绝对收益为目标，所以无论股市涨跌，它都要为持有人赚钱。